日前，华熙生物（688363.SH）发布2021年业绩报告，多个方面数据显示，公司2021年营收49.48亿元，同比增长87.93%；归属于母公司股东的纯利润是7.82亿元，同比增加21.13%。

  Wind多个方面数据显示，2021年华熙生物营收规模，增速均创历史上最新的记录。但聚焦去年四季度，华熙生物营收同比增长86.83%至19.36元，归母净利润同比增长9.15%至2.27亿元，净利增速为2020年三季度以来最低。

  对于公司整体营收的增长，华熙生物将其归功于功能性护肤品的带动，该业务板块2012年出售的收益33.2亿元，同比增长146.57%，同比提升34.38个百分点，占总收入的67.1%，有必要注意一下的是在2020年度，这一占比为51.1%。

  具体来看，功能性护肤品板块中的四大品牌贡献了最多的出售的收益。“润百颜”专研玻尿酸，“米蓓尔”针对敏感肌，“夸迪”做冻龄抗初老，“BM肌活”定位活性成分管理大师。

  其中润百颜收入12.29亿元，是该业务板块的“销冠”，占比37.02%，BM肌活收入4.35亿元，同比增长286.21%，是增速最高的品牌。四大品牌中有7款单品年出售的收益过亿。另外，华熙生物功能性护肤品板块还包括“润月雅”“德玛润”“润熙禾”“佰奥本集”等多个品牌系列。

  华熙生物在年报中表示，四大品牌矩阵成型，均具备一定规模，且首次实现单品牌年收入过10亿。未来成长天花板进一步打开，公司推出3-5个国民级品牌的战略成功可能性增加。

  根据年报，华熙生物化妆品级原料SKU超过 100 个。公司的38个研发工作室中专注化妆品的有12个。报告期内，推出护肤品新产品约309个，相比去年增加约80个，同时新增8项特殊用途化妆品行政许可证。

  渠道布局方面，华熙生物对单一平台的依赖度下降。报告期内，除天猫外的其他线上平台占比有所提升，抖音渠道显上升约14个百分点到17%左右。以润百颜为例，天猫渠道达人直播占比同比下降约8个百分点至19%左右。线下渠道方面，润百颜开设实体店3家， 夸迪发展线年也是华熙生物布局线下渠道的元年。

  收入规模增长，但毛利率水平有所下滑。2021年华熙生物功能护肤品板块毛利率为78.98%，相比去年同期下降2.9个百分点，这主要由于2021年将运输费用计入经营成本所致，占收入比约3.19%。

  收入支柱的毛利率下降，也拖累了公司整体毛利率水平，2021年其整体毛利率下降3.34个百分点至78.1%，为近4年来最低。这在同类竞争选手中也落于下风，日前，爱美客发布的2021年财报显示，它的毛利率为93.7%

  对华熙生物来说，毛利率相比来说较高的业务并非创收最多的业务，这是它的毛利率水平难敌同行的一个原因。

  报告期内，华熙生物医疗终端业务收入7.00亿元，同比增长21.54%，毛利率为82.05%，但收入仅占公司总收入的14.15%。

  其中，皮肤类医疗产品收入5.04亿元，同比增长15.88%；骨科注射液产品收入1.23亿元，同比增长37.08%；别的产品共计收入0.72亿元，同比增长42.70%。皮肤类医疗产品即医美产品，这也是同类竞争对手爱美客的主营产品。

  医美业务方面，2021年是华熙生物的战略升级元年。2021年底，华熙生物推出了双相交联产品“润致 5 号”，这是一款适于深层注射，有面部提拉、支撑性强和维持时间长的优势。去年5月，华熙生物推出“御龄双子针”项目，截至年底与300多家医美行业机构达成战略合作，2021年累计销售超过25万支，是“润致”品牌旗下第一款爆品。

  2021年，华熙生物原料业务收入9.05亿元，同比增长28.62%，占公司总收入的18.29%，板块整体毛利率为72.19%，其中，医药级透明质酸原料毛利率依旧保持在87%的较高水平。

  但是具体到产品类别，医药级、化妆品级、食品级HA分别销售2.52亿、3.91亿和1.08亿，同比分别增长15.82%、15.98%和 36.85%。

  综上来看，华熙生物旗下毛利率在80%以上的医疗终端业务以及原料业务中的医药级产品合计收入为9.52亿元，占总收入的比重仅为19.24%。华熙生物很难通过产品业务线去拉高公司的整体毛利率。

  此外，其2021年整体毛利率的下降，也在于创收业务经营成本增加。2021年，华熙生物功能性护肤品、原料产品、医疗终端产品三大类产品经营成本分别为6.98亿元、2.52亿元、1.26亿元，同比分别增长186.20%、63.23%、41.22%，增速均远超收入增速。

  在to C战略之下，华熙生物花出去的钱也不在少数。2021年，其费用率创新高，达到61.10%。其中，销售费用为24.36亿元，同比增长121.62%。销售费用大多数都用在华熙生物功能性护肤品的广告宣传费、市场开拓费等。

  另外，公司管理费用为3.03亿元，同比增长87.28%；研发费用为2.84亿元，同比增长101.43%，主要系本期研发项目数量达239个，较同期增长94.31%。

  2021年被推上舆论风口的可食用玻尿酸在本次财报中并未有太多经营数据披露，只是重申推出了三大品牌——玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明质酸食品品牌“黑零” 和透明质酸果饮品牌“休想角落”。

  报告期内，水肌泉推出了国内首款玻尿酸水和升级款“水胶囊”；黑零于报告期内推出了15个SKU，其中2个单品GMV破百万；休想角落于去年8月正式推向市场，报告期内推出1.0系列3款创新功能饮品——玻尿 酸“微醺美颜”果酒、GABA“睡前小安瓶”无醇果饮和 GABA 玻尿酸“睡美人”无醇果饮。