8月29日，华熙生物（688363.SH）发布半年报。报告数据显示，2023年上半年收入和归母净利润分别为30.76亿元、4.27亿元，营收同比增长4.77%。其中，医美业务的收入增长有所提速，2023年上半年创造了3.26亿元的收入，同比增幅高达56.76%。

  据半年报显示，过去2年间，华熙生物在医美业务上深挖自身产品的差异化优势，提升团队下沉市场的能力，促使产品体系更清晰，研发管线更加合理，渠道结构更健康。

  中信证券研报也曾表示，华熙生物医疗终端业务将受益于疫后消费场景放开推动需求量开始上涨，叠加公司对医美业务的战略梳理持续推进，预计将实现低基数下、“全面部年轻化&分层抗衰”理念和应用创新、管理优化下的恢复性高增长。

  2023年上半年，公司医疗终端业务实现收入4.89亿元，同比增长63.11%，占公司主要经营业务收入15.90%，毛利率为82.30%。其中，收入增速最为吸睛的还属医美业务，增速远超过往。

  上半年，华熙生物以皮肤类医疗产品为代表的医美业务实现了3.26亿元的收入，同比增速高达56.76%。这一亮眼增速的背后，除了受益于疫后诊疗复苏，也与华熙生物此前主动在医美业务上踩了一脚“刹车”有关。

  在2022年报媒体沟通会上，华熙生物董事长兼总经理赵燕曾公开表示，医美行业这两年处于整顿期，2021年她主动给医美踩了一脚刹车，让业务提质，修炼内功。

  华熙生物方面也表示，在“修炼内功”期间，“公司主动收紧医美业务，进行战略调整，丰富产品布局，积极申报三类医疗器械产品，在国家对医美行业的管控背景下，未来相关业务将有更健康更稳健的发展。”

  半年报称，报告期内公司大力提升客户覆盖率及单机构贡献值，人效提升显著。通过1-2年的变革，华熙生物医美端业务优化效果逐步显现，产品体系更清晰，研发管线更加合理，渠道结构更健康。

  在医美领域，近年来各家公司纷纷布局不同定位、适应症的产品，各有千秋。华熙生物的定位并非医美公司，但凭借过硬的产品实力在医美领域也是平分秋色。

  早在2012年，公司“润百颜”注射用修饰透明质酸钠凝胶就作为国内首款获得NMPA批准文号的国产交联透明质酸软组织填充剂批准上市；

  2016年，公司含利多卡因的注射用修饰透明质酸钠凝胶率先通过NMPA认证；

  2019年，公司继续在行业内深耕，推出国内首款自主研发的单相含麻透明质酸软组织填充剂；2020年下半年公司推出“润致娃娃针”，含有利多卡因的微交联透明质酸产品，适用于面部真皮组织浅层到中层注射除皱；

  2022年，公司陆续推出专注医美术后修复的“润致臻活”品牌，涵盖修护精华液次抛、喷剂敷料、皮肤修护贴和修护乳等产品，润致品牌将完成“治+养”全系产品组合。

  报告期内，华熙生物持续以合规长效百搭的推广思路，推动旗下注射用的微交联透明质酸钠水光产品“润致微交联娃娃针”成为行业爆品。该水光产品可用于面部真皮组织浅层到中层注射除皱，不仅延续了润致系利多卡因缓释技术，而且相比于普通的水光针还具备更长的维持时间等优势。此外，华熙生物润致系列还推出包括单相 Natural 以及润致 2、 3 和 5 号等双相产品，以粒径和粘弹性等方面的不同特性，为求美者形成产品组合方案，分层抗衰效果明显。

  社会消费的复苏以及花了钱的人外表的重视，使得医美市场正保持着强劲的增长态势。据弗若斯特沙利文数据报告统计，以服务收入为口径计算，中国的医美市场规模从2017年的993亿元增至2021年的1891亿元，期间年复合增长率高达17.5%，并预计在2030年达到6382亿元。其中，到2030年，中国的透明质酸皮肤填充剂产品的市场规模将达到441亿元。广阔的未来市场发展的潜力之下，华熙生物方面表示，未来润致系列新产品将继续完善单相、双相不同支撑性、粘弹性、内聚力，且不同适应症的全面部透明质酸填充剂矩阵布局。

  有观点认为，当下医美市场良莠不齐，本着对求美者负责任的心态，华熙生物在医美端业务的产品策略以稳健为主，产品质量有大厂背景背书值得消费者信赖。

  在生物技术研发方面，作为合成生物科学技术创新驱动的生物科学技术公司、生物材料全产业链平台公司，科学和技术支撑的原料业务代表着华熙生物的深度，是公司发展的核心基础。2023年上半年华熙生物医药级透明质酸出售的收益5.67亿元，同比增长23.20%。依托于自身在医药级原料和技术研发上的优势，华熙生物在医美业务上的后续成长空间较为瞩目。

  以合成生物科学技术为驱动，华熙生物目前聚焦于功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等六大类生物活性物，并通过底层研发不断推出新的生物活性物产品。报告期内，在合成生物学研发平台或中试成果转化平台的支持下，华熙生物新上市了BioyouthTM-EGTPure超纯麦角硫因、HybloomTM微线种生物活性物原料新产品。

  除此之外，重组人源胶原蛋白、微交联透明质酸粉末产品HyacrossTL200、Hyatrue®透明质酸钠（MDⅡ-L、MDⅡ-R）、阳离子HA、脂肽、酶法唾液酸、多聚寡核苷酸等物质已完成试产；红景天苷、甘油葡糖苷、人乳寡糖和肌肽等进入中试阶段。同时，公司成功利用合成生物技术，构建了菌株基因组编辑工具，实现原始菌株的基因编辑及基因组改造，为透明质酸的合成机理研究及下一步提升产率奠定基础，进一步树立产品的技术壁垒与市场竞争力。

  而基于六大类生物活性物质研究，报告期内，华熙生物在研药械研发项目 89 个。其中在医美业务领域，有两款Ⅲ类医疗器械水光产品已分别进入注册申报阶段和临床随访阶段，有望成为首批上市的水光适应症产品。

  随着国家监管部门陆续出台医美合规政策和措施，华熙生物表示，公司未来将继续坚定贯彻规范产品管理类别，坚持合规经营，通过逐渐完备医美产品管线，满足广大医美用户日益多元化的求美需要。

  基于华熙生物主动求变，原料业务优势保持；医美业务超预期成长，润致产品系列驱动收入高增；其他各项业务基本盘稳固，产品和渠道结构调整可期，德邦证券等多家券商均给予华熙生物买入评级。