上市之初，作为市场上颇为稀缺的医美产品股，受到了市场热捧，市值一度超过1500亿元。
在医美产品业务颓势尚未完全显露之前，大力推动功能性护肤品业务，从医美，到大众化妆品，再到玻尿酸水，跨入的市场慢慢的变大，刚需度越来越强。3年时间化妆品业务实现了从3亿到30亿规模的跃迁。
的逻辑并不难理解。通过不断进入新的领域，希望将自身的生产能力价值最大化。但当慢慢的变大，其竞争优势也正在变得模糊。
一方面，玻尿酸原料业务天花板随着玻尿酸行业门槛降低而变得越来越低，医美终端产品业务短期内也难以满足消费者需求，增量有限；另一方面，在神仙打架的护肤品市场，玻尿酸巨头的品牌优势正在加速衰竭，信奉的“大力出奇迹”打法也成为了业内普遍手段。这都是在未来需要面对的严重问题。
对来说，以生产玻尿酸起家，到如今护肤品业务已占比超过7成，想要走出一条可持续发展道路，就必须在原料商和产品商之间找准自己的定位了。
1、与爱美客相比，华熙生物掉队趋势相当明显。2022年业绩显示，营收、净利润增速已经下降至20%-30%，这个数据只能说是中规中矩。不过同此前数据和爱美客数据来看，发展势能正在加速衰退。更重要的是，华熙生物2021年和2022年净利润率已经下降至15%左右，不复医美行业的暴利，而爱美客则随着嗨体占比提升，净利润率提升至66%。
2、 的变化，源于护肤品业务。2018年前后，转向功能性护肤品，几乎同时爱美客嗨体开始逐渐放量。护肤品业务虽然迅速放大了的营收规模，2022年上半年护肤品业务占比已经超过7成，但销售费用率却不断提升，净利润率持续下滑。综合来看，华熙生物走向了“大而全”的方向，而爱美客则专注于“小而美”的医美赛道。
3、 目前来看，必须要找准自身的定位。官方描述中，是一家以合成生物为驱动的生物科技公司，也即是原料商。华熙生物护肤品、玻尿酸水乃至胶原蛋白业务，本质上正是原料商思维的展现。但是，随着护肤品业务占比超过7成，华熙生物就必须向产品商转变，也就需要在两个定位之间做出慎重取舍。
2月底，发布了2022年业绩快报。报告显示，在2022年，营业总收入达到63.59亿元，同比增长了28.53%；实现归母净利润达9.70亿元，同比增长24.00%；实现归母扣非净利润8.63亿元，比上年同期增加30.06%。
对于市场来说，这个业绩表现中规中矩，也算是符合市场预期。但相比曾经的自己和同行企业的表现，的这个业绩显然不够出色。
从2019年以来，营收规模保持着较高的增速，基本在50%以上。即便是受到疫情影响严重的2020年，营收增速也高达39.63%。至于利润，2019年净利润增速下降至38.16%，2020-2022年，其净利润增速分别为10.29%、21.13%和24.00%，虽然持续改善，但仍未回到疫情前水平。
不过，与同行爱美客相比，的确掉队了。爱美客目前尚未发布2022年业绩，但其在2019-2021年营收增速分别为73.74%、27.18%和104.13%。除2020年外，2019和2021年营收增速显著高于。在净利润上，爱美客2019-2021年净利润增速同样远高于，2019年和2021年净利润增速均超过100%。
如果比较净利润率水平，和爱美客的差距更大。2018年之前，和爱美客净利润率水平差距不大，基本在35%左右。但是从2018年之后，华熙生物净利润率一路走低，从2019年的31.00%下降至2021年和2022年的15%左右；而爱美客的净利润率则迈上大台阶后一路上升，从2019年的53.43%提升至2021年的66.12%，表现十分惊人。
按时间回溯，以玻尿酸业务起家，2018年登陆科创板，随后与爱美客、昊海生科三家以玻尿酸为主业的医美企业并称为“玻尿酸三巨头”，在资本市场上掀起了一阵医美风。但是，短短三四年时间，“三巨头”严重分化，昊海生科早已掉队，与爱美客的差距也慢慢的变大。
科创板上市之初，共有三大块业务：原料产品、医疗终端产品和功能性护肤品。而爱美客的业务更为纯粹，仅推出了几款医美终端产品。在资本爆炒医美概念之时，原料产品和医疗终端产品业务更受重视。但是，这两大块业务本身已经面临着一定发展困境。
原料产品自不待言。随着微生物发酵技术应用于玻尿酸生产，国内玻尿酸产量不断提升，而价格却不断下滑。2021年玻尿酸原料销量达286.10吨，同比增长46.52%，原料产品业务收入却仅同比增长了28.62%，毛利率下降了5.9个百分点。与此同时，玻尿酸原料产品库存量达到184.49吨，同比增长93.82%。
而在医疗终端产品上，润百颜和润致两款医美产品，主要用于纠正中重度鼻唇部皱纹，而爱美客不仅有同款产品，更有专门针对颈部皱纹的嗨体，需求更为火爆，而目前尚无颈部玻尿酸软组织填充剂产品。2020年和2021年，医疗终端产品毛利率持续下滑。
实际上，近年来，华熙生物业绩最大的看点即在于功能性化妆品业务。这一业务成立较早，2018年营收已经达到了2.90亿元，占总收入比重为23.04%，已经接近了医疗终端产品的份额。
2019-2021年，功能性护肤品业务一路狂飙，营业收入分别为6.34亿元、13.46亿元和33.19亿元，成为营收规模最大的业务，2021年护肤品业务占总营收的比重达到67.09%，2022上半年这一比例进一步提升至72.46%。
从完全面向B端的原料，到面向相对少数群体的医美产品，再到面向普罗大众的护肤品，收入天花板不断被打破，营收规模越来越大。但有得就有失，护肤品行业竞争以营销为主，随着护肤品业务占比越来越大，销售费用率近年来不断提升，净利润率与爱美客的差距越来越大。
从企业发展战略来看，和爱美客的结果似乎早已注定。华熙生物以生产起家，追求的是规模，必然走向“大而全”的结局；爱美客以产品起家，追求的是效果和效率，更偏向于“小而美”。
截止到目前，贯彻更多是原料商思维，即以生产为基础，多方位布局来提升原料销量。从这个角度，我们其实更能理解布局护肤品、玻尿酸水的逻辑。
从医美，到大众化妆品，再到玻尿酸水，想要攻入的市场越来越大，刚需度越来越强，这本质上正是将自身生产能力价值最大化的战略布局。近期收购胶原蛋白业务，本质上也是想再次复制这一整套逻辑。
具体来看，功能性护肤品主要有夸迪、润百颜、肌活、米蓓尔四大品牌。夸迪定位为硬核抗老大师，围绕核心成分5D玻尿酸及核心技术CT50进行高级复配；润百颜主打玻尿酸科技护肤，主打“HA+X”理念；BM肌活专注于“量肤定制的活性成分”和“靶向传递的管控技术”两维研发路线，米蓓尔针对敏感肌人群细分市场，量肤定制产品。
可以看到，夸迪和润百颜两大品牌本身即基于的玻尿酸原料，而BM肌活和米蓓尔没有主打的科技成分，以综合功能为主，成分有大米发酵产物、蓝铜胜肽、二裂酵母发酵产物溶胞等，依托的仍然是华熙合成生物生产能力。
而产品商思维的本质则是根据市场需求打造产品，这一点上有所欠缺。如在医美终端市场上，爱美客率先推出针对颈纹的玻尿酸产品而非生产能力更强的；在护肤品市场上，也并未抓住此前爆火的“早C晚A”风潮。
在商业世界，无论是原料商还是产品商都有其独特价值。但是对于一家企业来说，原料商固然也能做产品，且短时间内可能凭借技术独占性或品牌优势实现市场扩张，但很难真正把握市场需求；如果追赶市场需求的话，像护肤品和医美这样变化十分迅速的市场，即便是合成生物技术，自身原料业务也极可能无法迅速响应，从而错失发展风口。我们可以从护肤品主要成分中可以明显看出这一点。
尤其是这种，自我标榜为合成生物公司，但化妆品业务占比已超越7成的企业来说，在定位之间做取舍是一件十分慎重的事情。
目前来看，合成生物和护肤品均是前景广阔但竞争也无比激烈的市场，企业或许能够在短期内借助技术或品牌优势实现两者兼顾，但长期必然需要作出取舍，华熙生物也必须要找准自身定位，才能实现更好的发展。返回搜狐，查看更加多
